智赢策略光大证券：多重利好叠加市场或持续强势表现

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　　来源：光大证券股份有限公司

　　本周A 股市场表现亮眼

　　本周A 股市场表现亮眼。本周A 股主要宽基指数均收涨，创业板指、科创50 等指数涨幅居前，上证50、上证指数涨幅靠后。从估值来看，当前科创50、万得全A 等指数估值分位数相对偏高，截至2025 年10 月24 日，其2010 年以来PE（TTM）分位数均高于90%。

　　本周大盘成长风格占优，申万一级行业大多收涨，仅农林牧渔、食品饮料、美容护理行业收跌，而通信、电子等行业涨幅居前。从市场风格来看，本周主要风格指数均收涨，大盘成长、中盘成长涨幅居前，大盘价值、中盘价值涨幅靠后。分行业来看，申万一级行业大多收涨，仅农林牧渔、食品饮料、美容护理行业收跌，而通信、电子、电力设备、机械设备等行业涨幅居前。

　　本周重要事件回顾

　　政策方面，党的二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标；商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会；新型政策性金融工具加快投放。经济数据方面，国内经济保持韧性，前三季度GDP 同比增长5.2%，工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势较好；市场销售稳步增长，服务零售增长较快；固定资产投资稳中有降，制造业投资较快增长。

　　中美关系方面，中美经贸磋商在马来西亚举行，短期内中美关系不确定性有望下降。海外方面，欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火；特朗普取消与普京会晤。

　　多重利好叠加，市场或持续强势表现

　　短期内，市场有望维持强势表现。一方面，党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，新一轮政策部署有望提振市场信心。另一方面，新一轮中美经贸磋商在马来西亚举行，叠加美联储10 月有望继续降息，市场风险偏好或将抬升。整体来看，多重利好因素有望支持市场短期内维持强势表现。

　　中期来看，上市公司盈利有望改善，为市场增添新动力。当前上市公司盈利仍待企稳，经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A 股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。

　　行业配置方面，中期关注TMT 和先进制造板块，如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块。流动性驱动行情下，行情中期TMT 更容易成为主线，本轮或许也会如此。TMT 板块当前存在较多催化，如美联储降息周期开启、AI 产业趋势持续发展，自身也存在上行动力。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块，如银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业。

　　风险分析

　　1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。

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